中金发布研报称，保管金沙中国有限公司（01928）保管跑赢行业评级及22.00港元目的价，对应11倍2025年EV/EBITDA。该行瞻望伦敦名东谈主汇提前至2025年五一黄金周前完工，基于公司瞻望伦敦东谈主名汇全量运营早于此前预期，上调2025年和2026年经调遣EBITDA预测2%至26.02亿好意思元和28.49亿好意思元。

中金主要不雅点如下：

金沙中国有限公司4Q24事迹好于市集预期

凭证母公司金沙集团1月29日公告，金沙中国公布4Q24事迹：净收入为17.71亿好意思元，归附至4Q19的79%，同比着落5%，环比合手平；经调遣物业EBITDA为5.71亿好意思元，归附至4Q19的70%，同比着落13%，环比着落2%，好于5.63亿好意思元的彭博一致预期。

该即将金沙中国的发扬归因于：1）伦敦东谈主物业革命工程对业务形成扰动（总进入运营客房数目低于一齐运营才能20%）；2）由于低于表面赢率，稀客业务发扬欠安（4Q24为2.45%，对比表面赢率为3.15%）；然而3）4Q24中场及角子机博彩收入分散归附至4Q19的93%和102%。

发展趋势

处分层事迹会议重点如下：

1）4Q24季度末，伦敦东谈主名汇仅有315间客房在运营，2025年春节技能伦敦东谈主名汇有1000间客房归附运营，一齐2405间客房将于2025年五一黄金周前竣工绽开（此前瞻望为5月底）；

2）由于中国澳门物业的零卖消耗放缓，处分层但愿加强佃户品牌组合和居品供应，同期为最终的复苏作念好准备（举例，最新的旗舰居品——亚洲最大的爱彼之家）；

3）处分层选藏到当日来回游客初始了4Q24的强盛访客量发扬（归附至4Q19的98%，同比增长8%），同期过去中场博收发扬（归附至4Q19的85%，同比下滑8%）仍然过时于高端中场博收发扬（归附至4Q19的103%，同比增长1%）；

4）处分层指出，将专注于通过发布新址品来保合手公司竞争力，而非通过价钱竞争，公司看到部分竞争敌手赢取了收入端市集份额，然而并莫得竣事利润份额的增长。

风险教唆：复苏速率可能慢于预期；工程过程可能慢于预期；行业竞争加重开云体育登录入口官网首页，市集份额可能流失。